【中達固收週報】美元債一級市場稍有回暖，二級市場整體上行
本周疫情形勢嚴峻，全球新冠病例總數超1720萬，死亡超67萬。雖然美國疫情漸漸趨於平穩，但全球多地疫情反撲加劇，政府無奈再次實施封鎖，打壓經濟復蘇勢頭。美國二季度創紀錄萎縮，初請失業金人數意外錄得增加，重燃投資者避險情緒，美股美元應聲下跌；中國公佈PMI指數顯示穩步復蘇勢頭，但政府仍然強調要加大改革力度刺激內需以應對嚴峻的經濟形勢；德國二季度GDP創紀錄最大跌幅，出口、消費和投資全線下滑；日本預計2020年經濟萎縮4.5%。
地緣政治方面，美澳合作應對中國崛起；紐西蘭暫停與香港的引渡協議；中印邊境緊張局勢升級；雖然中美外交僵局持續惡化，但中國仍然加快購買美國商品。
本周中資美元債一級市場稍有回暖，發行規模約66億，較上周幾乎翻倍，需求端依舊火熱；二級市場整體上行，其中投資級市場銀行板塊表現搶眼；高收益市場走勢疲軟，大量供給使市場承壓。
【境外美元債市 】
本周美債漲勢逐漸顯現，宏觀資料料將支撐未來漲勢。市場對週三FOMC公佈的利率決議反應不大，但週四公佈的第二季度GDP創下紀錄最大降幅，上周初請失業金人數也意外錄得上升，都給美債增添上行動力。截止美東時間15:35，2年期國債收益率周跌2.82bps，報0.1191%；3年期國債收益率周跌3.69bps，報0.1303%；5年期國債收益率周跌4.44bps；10年期國債收益率周跌4.59bps，報0.538%。5年-30年期國債收益率之差較上周擴大約1.19bps，報96.98bps；2年-10年期國債收益率之差較上周縮小約1.77bps，報41.89bps。
本周中資美元債一級市場稍有回暖，共有12只債券定價發行，總規模為65.7億美元，較上周幾乎翻倍。本周一級市場的發行主力軍是金融和地產發行人。其中地產債共7只，規模為24.7億美元，金融債共4只，規模為26.5億美元。國家電網發行14.5億高級無抵押美元票據為本周最大發行規模。需求端依舊火熱，中信建投5億美元票據、融信2億美元高級票據認購皆超10倍，建設銀行香港分行2筆綠色美元債券認購近5倍，碧桂園2筆5億美元票據認購超4倍。
本周中資美元債二級市場繼續上行，但漲幅較上周略有收窄。截至本週四，中資美元債回報指數（Markit iBoxx)最新價報245.35，周漲0.229%；投資級回報指數最新價報218.85，周漲0.307%；高收益回報指數最新價報324.06，周漲0.052%。
本周中資離岸投資級市場整體繼續保持上行，銀行板塊表現搶眼。周初市場較為清淡，活躍券利差小幅拉寬，週三開始市場表現強勁，交投集中於新發。在新發帶動下，銀行板塊全面收窄3-5bps，其中光大銀行香港分行收窄3bps，建行雙期限綠債大幅收窄約10bps。城投板塊有雙向交投，整體小幅上漲。
本周中資離岸高收益市場走勢疲軟，大量供給使市場承壓。周初市場走弱，價格普遍收跌0.25pt左右，週三開始有新增流入資金，實錢帳戶大舉買入中久期債券，標杆類債券如恒大佳兆業曲線整體下行。新債方面，碧桂園新發帶動曲線上漲，長端上漲1pt；創興銀行AT1首日上漲0.3pt；旭輝私募增發下跌約0.5pt；融信上漲0.125pt；融創下跌0.3pt。
上周市場焦點綠地集團，本周仍是話題名字，公佈股權轉讓計畫後，相關債券開盤下跌1.5-3pt，電話會議澄清新股東為國企金融機構背景不會觸發CoC之後，債券價格小幅回升，跌幅收窄。但投資人對上海國資委撤出後給綠地帶來的負面影響，例如融資成本上升，評級下降等，保持觀望態度。
【國內債市】
本周央行通過公開市場淨投放1200億元，其中有2800億元逆回購操作，1600億元逆回購到期。本月央行共開展7700億元逆回購操作和4000億元MLF操作，從全口徑測算，本月央行公開市場淨回籠6677億元。下周央行公開市場有2800億元逆回購到期，無正回購和央票等到期。
股市走強疊加經濟資料向好，對債市形成明顯壓制。本周國債現券期貨窄幅震盪，多數小幅收跌。10年期主力合約周跌1.11%；5年期主力合約周跌0.62%；2年期主力合約周跌0.23%。銀行間資金面持續向寬，貨幣市場利率多數下跌，銀存間質押式回購7天期品種加權利率報2.2367%，較上周上行13.42bps；Shibor隔夜品種報1.7880%，較上周下行5.5bps。
本周境內一級市場共發行960只債券，總規模為12253.41億元，與上周的發行規模基本持平。其中利率債51只，信用債295只，同業存單614只。信用債中公司債90只，金融債9只。
【宏觀市場】
疫情惡化打擊投資者情緒，科技股向好帶動美股沖出陰霾。本周周初美股漲跌互現；隨後美聯儲加強其鴿派立場，將利率維持在近零水準，向市場釋放積極信號，週三股市上漲；臨近週末，四大科技巨頭公佈營收超預期，業績利好推動大型科技股上漲，縮小股市跌幅。截止本週四美股收盤，道指周跌0.59%報26313.65點；標普500周漲2.17%報10587.81點；納指周漲0.95%報3246.22點。
中國7月PMI顯示復蘇加速，經濟向好推動A股企穩回升。本周周初A股扭轉上周下行趨勢，保持良好上漲勢頭，但漲幅較小。週五隨著宏觀資料公佈，鼓舞投資者對經濟樂觀預期，早盤上證綜指一度收復3300點。截止本週五收盤，上證綜指周漲3.54%，報3310.01點；深證成指周漲5.43%，報13637.88點；創業板指周漲6.38%，報2795.40點。
鴿派立場使美元續創新低，中美局勢令人民幣上漲承壓。美國一系列刺激政策引發貨幣貶值恐懼，疊加美國二季度經濟資料創紀錄下跌，打壓市場情緒，隔夜美元指數跌至2018年5月以來最低水準，提振境內外人民幣錄得部分升幅，波動中樞維持在6.99一線。截止本週五亞市收盤，離岸人民幣兌美元報6.9801，周漲0.53%；美元指數報92.8560，周跌1.67%。
金價連漲九日觸及歷史新高，疫苗利好抑制避險情緒使投資者獲利回吐。本周開始黃金期現貨延續上周走勢，期貨價格歷史上首次觸及2,000美元/盎司的高點。週四大型科技股發佈財報，超預期營收利好市場，緩和投資者對經濟復蘇放慢的擔憂。另外新冠疫苗早期實驗積極結果抑制了避險需求，使金價承壓回落。截止本週五亞市收盤，COMEX黃金報1996.6美元/盎司，周漲3.71%；COMEX白銀報24.24美元/盎司，周漲6.06%。
原油及餾分油供應增加加劇供需矛盾，疊加經濟萎縮，使原油期貨在40美元/桶左右徘徊。本周油價漲跌互現，週二因美國庫存料進一步上升，加劇供應過剩之憂，週四美國公佈的經濟資料不佳進一步抑制原油需求預期，導致這兩日油價下跌，其他時間皆有小幅上漲。截止本週五亞市收盤，WTI原油收盤報40.14美元/桶，周跌2.79%；布倫特原油收盤報43.14美元/桶，周跌0.46%。