本周新冠病例總數逼近2000萬，歐洲病例激增，疫苗新進展不斷擾動投資者情緒。全球經濟緩慢復蘇，中國7月出口大幅增長，但進口意外萎縮。美國宏觀資料同樣喜憂參半，製造業和服務業迅速恢復，但就業資料令人擔憂。美國兩黨就刺激法案仍未達成完全一致，特朗普或將先行就紓困措施採取行動。
中美交惡繼續升級，美方擴大對華科技打擊面，特朗普簽署行政令強行出售TikTok美國業務，並禁止個人和企業與TikTok和微信兩個app有業務往來。此外，美國將收緊對中國上市公司的監管。中美第一階段貿易協定執行情況本月中旬即將評估，兩大經濟體糾纏不清或將長期持續。
本周中資美元債一級市場發行略有縮減，地產和金融發行人是主力；二級市場穩步上行，投資級市場先揚後抑，金融板塊表現搶眼。高收益市場穩中有升，機構客戶買盤支撐市場。
【境外美元債市】
本周美債窄幅波動，長短端漲跌不一。前半周受股市升勢及週三財政部超預期發債規模影響，美債收益率曲線有熊市陡化趨勢，週四國會就刺激法案基本達成一致的樂觀情緒推動股市上漲，國債收益率從日內低點反彈，錄得微幅收漲。截至美東時間15:45，2年期國債收益率周漲0.98bps，報0.1171%；3年期國債收益率周漲1.07bps，報0.1277%；5年期國債收益率基本持平，報0.2137%；10年期國債收益率周跌0.18bps，報0.5362%；30年期國債收益率周漲0.12bps，報1.1993%。5年-30年期國債收益率之差擴大0.13bps，報98.56bps；2年-10年期國債收益率之差擴大1.16bps，報41.91bps。
本周中資美元債一級市場共有14只債券定價發行，總規模為46億美元，較上周略有縮減。發行主力仍是金融和地產發行人。其中地產債9只，總規模18億美元；金融債3只，總規模20億美元。招銀國際租賃管理發行的兩筆總計12億美元高級無抵押票據為本周最大規模。認購情況依舊樂觀，寶龍地產認購倍數超12倍，華南城認購超8倍，中金香港認購超7倍。
本周中資美元債二級市場穩步上行，高收益市場漲幅較大。截至本週四，中資美元債回報指數（Markit iBoxx)最新價報246.38，周漲0.343%；投資級回報指數最新價報219.82，周漲0.332%；高收益回報指數最新價報325.24，周漲0.370%。
本周離岸投資級市場先揚後抑，金融板塊表現搶眼。本周前半周投資級市場走勢強勁，信用利差皆有3-5bps收窄。後半周市場橫盤整理，但市場整體穩健，獲利了結盤均能被市場吸納。受新發帶動影響，金融板塊走勢強勁，中金香港3年期較定價收窄約15bps，招銀國際租賃新發雙期限表現不一，5年期走寬約5bps，10年期收窄約10bps。科技板塊受中美爭鬥影響受關注較多，騰訊名字成市場焦點。城投板塊，義烏國資新發帶動5年期舊券一度漲超2pt。
本周離岸高收益市場穩中有升，實錢帳戶配置需求支撐市場上行。本周高收益市場走勢穩健，密集的一級市場供給使二級市場上行承壓，但實錢帳戶的配置需求，尤其是對中長端債券的買盤，支撐市場上行。機構客戶買盤支撐市場，並逐漸下沉至單B名字。單B曲線呈現向更高評級債券靠攏趨勢，標杆類債券恒大佳兆業整體表現優於大市。新發表現不一，寶龍地產上行0.25pt，合景泰富下跌1pt，建業地產下跌0.75pt，華南城收漲1pt，其餘兩隻交投清淡。高收益市場本周焦點易居受阿裡增持相關新聞刺激，小幅跳漲；綠地曲線表現優於大市。
【國內債市】
本周央行公開市場共有2800億元逆回購到期，淨回籠2700億元。週一至週四無公開市場操作，僅在週五開展了100億元7天期逆回購操作。央行貨幣政策報告表態壓制寬鬆預期。
本周資金面較上月末明顯好轉，貨幣市場利率漲跌不一。銀存間質押式回購7天期品種加權利率報2.2012%，較上周下行3.55bps；Shibor隔夜品種報2.0570%，較上周上行26.9bps。國際局勢因素疊加貨幣政策謹慎態度，債市將維持寬幅區間震盪格局。截至週五收盤，國債期貨10年期主力合約跌0.09%，周跌0.06%，連續兩周下跌；5年期主力合約跌0.02%，2年期主力合約漲0.01%。
本周境內一級市場共發行1023只債券，總規模為15031.17億元，較上周略微增長。其中利率債66只，信用債共231只，同業存單共726只。信用債中金融債12只，公司債共58只。
【宏觀市場】
宏觀資料好壞參半，疊加新刺激法案積極進展，本周美股顯著收高。美國企業7月新增就業大幅放緩，但服務業創下2019年2月以來最快擴張速度；兩黨就刺激法案基本達成一致，特朗普或將先行就紓困措施採取行動；財報季資料好於預期等，都給市場帶來些許提振。本周MSCI全球指數幾乎全部抹去今年以來跌幅，標普500指數錄得五連漲。但看似向好的表像難以掩蓋市場的不安情緒，疫情反撲、美國淨網行動等都給經濟復蘇帶來諸多不確定因素。截至本週四美股收盤，道指周漲3.63%報27386.98點；標普500指數周漲3.38%報11108.08點；納指周漲2.39%報3349.16點。
中美爭鬥擴大對華科技打擊面，科技股領跌A股。本周開局因7月財新製造業PMI顯示中國經濟復蘇延續，同時資管新規延期對A股情緒形成利好，上證綜指升至近三周高位。隨後兩日皆小幅收漲，上行走勢承壓。週四美方頒佈微信和TikTok禁令，打壓投資者風險偏好，科技股領跌滬深兩市。截至週五亞市收盤，上證綜指周漲1.33%報3354.04點；深證成指周漲0.08%報13648.50點；創業板指周跌1.63%報2749.95點。
弱美元下升值動能繼續積聚，人民幣升勢暫止于美元空頭止盈和中美局勢。本周人民幣在五個月高位區域橫盤震盪，考慮到中美利差擴大、基本面改善、資金流入等因素，人民幣上漲空間充足。但銀行自營的美元空頭止盈以及中美局勢惡化限制人民幣跟漲幅度。截至本週五亞市收盤，離岸人民幣兌美元報6.9583，周漲0.44%；美元指數報93.0980，周跌0.27%。
本周黃金期現貨繼續高歌猛進，勢創九周連漲。週一受美歐股市和美元上漲影響，金價從歷史高位部分回落。隨後掉頭走高預計漲勢會進一步擴大，因投資者慎重評估令人悲觀的經濟形勢、地緣政治風險、各國刺激政策使債券收益率保持低位等因素，積極為資產尋求避風港。截至本週五亞市收盤，COMEX黃金報2070.8美元/盎司，周漲4.28%；COMEX白銀報28.49美元/盎司，周漲17.65%。
本周油價創五個月以來收盤新高，但後續動力不足。本周周初油價追隨股市強勢上漲，因宏觀資料顯示需求端有望回暖，並在週三美國原油期貨錄得五個月以來最高收盤價，但隨後兩日油價小幅回檔，投資者擔憂顯現。截至本週五亞市收盤，WTI原油報41.63美元/桶，周漲3.38%；布倫特原油報44.80美元/桶，周漲2.94%。
【法律聲明】
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